Veículo de Investimento Estruturado - SIV O que é um Veículo de Investimento Estruturado - SIV Um veículo de investimento estruturado (SIV) é um conjunto de ativos de investimento que tenta lucrar com os spreads de crédito entre dívida de curto prazo e produtos de financiamento estruturado de longo prazo, como suporte de ativos Títulos (ABS). O financiamento para SIVs vem da emissão de papel comercial que é continuamente renovado ou rolado sobre o produto são então investidos em ativos de prazo mais longo que têm menos liquidez, mas pagam maiores rendimentos. O SIV gera lucros no spread entre fluxos de caixa recebidos (pagamentos de capital e juros em ABS) e o papel comercial de alta pontuação que ele emite. Os SIVs costumam empregar grandes quantidades de alavancagem para gerar retornos. Também conhecido como condutas. FORTALECENDO Veículo de Investimento Estruturado - SIV SIVs são menos regulamentados do que outros pools de investimento, e geralmente são mantidos fora do balanço por grandes instituições financeiras, como bancos comerciais e casas de investimento. Eles ganharam muita atenção durante o período de residência e precipitação subprime de 2007, dezenas de bilhões no valor de SIVs fora do balanço foram anotados quando os investidores fugiram de ativos relacionados a hipotecas subprime. Muitos investidores foram pegos de surpresa pelas perdas porque pouco é conhecido publicamente sobre os detalhes dos SIVs, incluindo itens básicos como os ativos e os regulamentos que determinam suas ações. Os SIVs, essencialmente, permitem que suas instituições financeiras gerenciadoras empregem alavancagem de forma que a empresa-mãe não seja capaz devido aos regulamentos de exigência de capital. Introdução aos produtos estruturados Era uma vez o mundo do investimento no varejo um lugar tranquilo e bastante agradável onde um Um pequeno e distinto quadro de curadores e gestores de ativos criou portfólios prudentes para seus clientes bem colocados dentro de uma gama estreitamente definida de instrumentos de dívida e equidade de alta qualidade. A inovação financeira e o aumento da classe de investidores mudaram tudo isso. Uma inovação que ganhou força como adição às carteiras de varejo e institucional é a classe de investimento amplamente conhecida como produtos estruturados. Os produtos estruturados oferecem aos investidores de varejo acesso fácil a derivados. Este artigo fornece uma introdução aos produtos estruturados com foco particular em sua aplicabilidade em carteiras de varejo diversificadas. O que são produtos estruturados Os produtos estruturados são projetados para facilitar objetivos altamente personalizados de retorno de risco. Isso é realizado tomando uma segurança tradicional, como uma obrigação convencional de grau de investimento, e substituindo os recursos habituais de pagamento (por exemplo, cupons periódicos e principal final) com recompensas não tradicionais derivadas não do próprio fluxo de caixa dos emissores. Mas do desempenho de um ou mais ativos subjacentes. Os retornos desses resultados de desempenho são contingentes no sentido de que se os ativos subjacentes retornarem x, então o produto estruturado paga. Isso significa que os produtos estruturados estão intimamente relacionados aos modelos tradicionais de preços das opções. Embora também possam conter outros tipos de derivativos, como os swaps. Avanços e futuros. Bem como recursos incorporados, como participação alavancada ou compensações negativas. Os produtos estruturados tornaram-se populares na Europa e ganharam moeda nos EUA, onde são freqüentemente oferecidos como produtos registrados na SEC, o que significa que eles são acessíveis aos investidores de varejo da mesma forma que ações, títulos, fundos negociados em bolsa (ETFs) e mútuos fundos. A capacidade de oferecer exposições personalizadas, inclusive para classes e subclasses de ativos de difícil acesso, torna os produtos estruturados úteis como complemento desses outros componentes tradicionais das carteiras diversificadas. Olhando sob o capô Considere o seguinte exemplo simples: um conhecido banco publica produtos estruturados sob a forma de notas, cada um com um valor nominal nominal de 1.000. Cada nota é, na verdade, um pacote composto por dois componentes: uma obrigação de cupom zero e uma opção de compra em um instrumento de patrimônio subjacente, como uma ação comum ou talvez um ETF imitando um índice de ações popular como o SampP 500. A maturidade é em três anos . A Figura 1 representa o que acontece entre a data da emissão e a data de vencimento. Embora o preço por trás disso seja complexo, o princípio é bastante simples. Na data de emissão, você paga o valor nominal de 1.000. Esta nota é totalmente protegida por principal, o que significa que você receberá 1.000 de volta no vencimento, não importa o que aconteça com o ativo subjacente. Isto é conseguido através do vínculo de cupom zero que se acumula de seu desconto de emissão original para o valor nominal. Para o componente de desempenho, o ativo subjacente, com preço como opção de compra européia, terá valor intrínseco no vencimento se seu valor nessa data for maior do que seu valor quando emitido. Você ganha esse retorno em uma base única. Caso contrário, a opção expira sem valor e você não obtém nada em excesso do retorno de 1.000 de capital. No exemplo acima, uma das principais características é a proteção principal. Em outro caso, um investidor pode estar disposto a trocar alguma ou toda essa proteção em favor de características de desempenho mais atraentes. Considere outro caso. Aqui, um investidor comercializa o recurso de proteção principal para uma combinação de recursos de desempenho. Se o retorno sobre o ativo subjacente (R asset) for positivo - entre zero e 7,5 - o investidor ganhará o dobro do retorno (por exemplo, 15 se o patrimônio retornar 7.5). Se o ativo de R for superior a 7,5, o retorno dos investidores será limitado a 15. Se o retorno dos ativos for negativo, o investidor participa de um por um na parte de baixo (ou seja, sem alavancagem negativa). Não há proteção principal. A Figura 2 mostra o gráfico de recompensa da opção para este cenário. Esta estratégia seria consistente com uma visão de investidores ligeiramente otimizada - uma que espera um desempenho positivo mas geralmente fraco e está procurando um retorno melhorado acima do que ele ou ela acha que o mercado irá produzir. Uma das principais atrações de produtos estruturados para investidores de varejo é a capacidade de personalizar uma variedade de pressupostos em um único instrumento. Por exemplo, uma nota de arco-íris é aquela que oferece exposição a mais de um elemento subjacente. Um lookback é outro recurso popular. Em um instrumento de lookback, o valor do ativo subjacente baseia-se não no seu valor final no vencimento, mas em uma média de valores assumidos no período de notas, por exemplo, mensal ou trimestral. No mundo das opções, isso também é chamado de uma opção asiática para distingui-la da opção européia ou americana. Combinar esses tipos de recursos pode fornecer propriedades de diversificação atraentes. Uma nota do arco-íris poderia derivar o valor de desempenho de três ativos relativamente baixos correlacionados, por exemplo, o índice Russell 3000 de ações dos EUA, o índice MSCI Pacific ex-Japan e o índice de futuros de commodities Dow-AIG. Anexar um recurso de lookback a isso pode reduzir ainda mais a volatilidade ao suavizar os retornos ao longo do tempo. E quanto à liquidez Um risco comum associado a produtos estruturados é uma relativa falta de liquidez devido à natureza altamente personalizada do investimento. Além disso, a extensão total dos retornos dos recursos de desempenho complexos muitas vezes não é realizada até a maturidade. Por isso, os produtos estruturados tendem a ser mais uma decisão de investimento de compra e retenção do que um meio de entrar e sair de uma posição com rapidez e eficiência. Uma inovação significativa para melhorar a liquidez em certos tipos de produtos estruturados vem na forma de notas trocadas (ETNs), produto originalmente introduzido pelo fx Bank em 12 de junho de 2006. Estes são estruturados para se assemelhar a ETFs, que são instrumentos fungíveis negociados Como ações comuns regulares em uma bolsa de valores mobiliários. Os ETNs são diferentes dos ETFs. No entanto, como eles consistem em um instrumento de dívida com fluxos de caixa derivados do desempenho de um ativo subjacente - em outras palavras, um produto estruturado. Os ETNs podem fornecer acesso a exposições difíceis de alcançar, como os futuros de commodities e o mercado de ações indiano. Outros Riscos e Considerações Além da liquidez, um risco associado a produtos estruturados é a qualidade de crédito dos emissores. Embora os fluxos de caixa sejam derivados de outras fontes, os próprios produtos são legalmente considerados como passivos das instituições financeiras emissoras. Geralmente, eles não são, por exemplo, emitidos através de veículos externos de falência remota, da maneira que os títulos garantidos por ativos são. A grande maioria dos produtos estruturados são apenas de emissores de alto grau de investimento - principalmente grandes instituições financeiras globais, como fx, Deutsche Bank ou J. P. Morgan Chase. No entanto, durante uma crise financeira. Alguns produtos estruturados têm o potencial de perder diretores para os investidores, como os riscos envolvidos nas opções. Para isso, a Autoridade Reguladora do Setor Financeiro dos EUA (FINRA) sugere que as empresas considerem se os compradores de alguns ou todos os produtos estruturados devem passar por um processo de aprovação semelhante, de modo que apenas as contas aprovadas para negociação de opções também seriam aprovadas para alguns ou Todos os produtos estruturados. Outra consideração é a transparência dos preços. Não existe um padrão uniforme de preços, tornando mais difícil comparar a atratividade de preços de oferta de produtos estruturados alternativos do que é, por exemplo, comparar os rácios de despesas líquidas de diferentes fundos de investimento ou comissões entre corretores. Muitos emissores de produtos estruturados trabalham o preço em seus modelos de opções para que não haja taxa explícita ou outra despesa para o investidor. Por outro lado, isso significa que o investidor não sabe com certeza quais são os custos implícitos. A linha de fundo A complexidade dos títulos derivativos há muito tempo manteve-os fora da representação significativa em carteiras de investimento de varejo tradicional (e muitas instituições). Os produtos estruturados podem trazer muitos dos benefícios de derivativos para investidores que de outra forma não teriam acesso a eles. Como complemento aos veículos de investimento mais tradicionais. Os produtos estruturados têm um papel útil a desempenhar no gerenciamento de portfólio moderno.
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